A股上市公司半年報悉數(shù)出爐，在教育賽道，學大教育（SZ:000526）蟬聯(lián)營收和凈利潤的雙料冠軍。
上半年，學大教育實現(xiàn)營業(yè)收入19.16億元，同比增長18.27%；歸母凈利潤2.3億元，同比增長42.18%。橫向上看，學大教育領先第二名的幅度繼續(xù)擴大，顯示出學大教育的業(yè)務優(yōu)勢和壁壘持續(xù)夯實；縱向上看，學大教育已經(jīng)連續(xù)十個季度保持增長，顯示出在復雜形勢下的強大韌性。
為什么是學大教育領跑A股教育半年報？
梳理財報可以發(fā)現(xiàn)，這得益于堅持長期主義和穩(wěn)健增長的經(jīng)營理念，以及將個性化教育領域優(yōu)勢在其他領域快速復制的能力。
領跑A股教育半年報
A股教育上市公司的營收TOP10的格局相對穩(wěn)定，2025年上半年，學大教育、華圖山鼎、中公教育、昂立教育、豆神教育等穩(wěn)居前五，但其中亦發(fā)生微妙的變化，凸顯學大教育的競爭優(yōu)勢。
首先，TOP10公司整體營收增長情況好于去年，但學大教育仍保持行業(yè)領跑。今年上半年，TOP10公司營收負增長的公司由5家減少到3家，營收增長超過10%的公司由3家增長到6家。在整體增長改善的情況下，學大教育繼續(xù)領跑，其18.27%的增速在TOP10公司中排名第3，僅次于去年營收均大幅負增長、今年強勢反彈的豆神教育和*ST傳智，相比之下，學大教育在去年高基數(shù)情況下持續(xù)高增長，顯示出較強的增長能力。特別是今年上半年，學大教育營收一舉超過視源股份國內(nèi)教育業(yè)務部分的營收，超過軟件信息化領域的巨頭，頗有“破圈”意義。
其次，學大教育在垂直領域穩(wěn)扎穩(wěn)打，單位模型的規(guī)�；鲩L明顯。今年上半年，職業(yè)培訓行業(yè)增長承壓，華圖山鼎營收增長14.96%，同比大幅回落，中公教育、粉筆則分別錄得-20.21%、-8.47%的負增長，這與職業(yè)培訓行業(yè)競爭加劇、單價下降有關(guān)。學大教育的網(wǎng)點數(shù)量不如幾個公考巨頭，比如其個性化學習中心數(shù)量超過300個，中公教育網(wǎng)點數(shù)則為695個，但學大教育在垂直領域持續(xù)深化、重點布局，一方面有意控制學習中心網(wǎng)點布局，另一方面挖掘單位模型的增長潛力，專職教師數(shù)量超過5200人，比2024年底增加約30%，有收有放地實現(xiàn)規(guī)模化效應。
第三，學大教育的增長是長線、穩(wěn)健增長，而非大起大落的波動式增長。“雙減”以來，學大教育的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出從調(diào)整到復蘇再到高速增長的清晰路徑。2023年營收反彈，同比增長23.09%；2024年營收攀升，同比增長25.90%。多家券商研報顯示，看好學大教育2025年—2027年的增長走勢，特別是對2025年全年給出了繼續(xù)雙位數(shù)增長的預測。
從季度來看，學大教育更是已經(jīng)連續(xù)10個季度營收增長，超過了好未來、高途的分別連續(xù)9個季度營收增長，體現(xiàn)出學大教育的快速調(diào)整能力和穩(wěn)健經(jīng)營能力。這首先得益于學大教育快速轉(zhuǎn)型，找準核心業(yè)務方向，其次得益于學大教育堅持多主業(yè)發(fā)展，增長動能多樣化、長期化。
第四，學大教育的增長是盈利性增長，上半年的盈利表現(xiàn)甚至比營收表現(xiàn)更加亮眼。2023—2024年，學大教育歸母凈利潤分別為1.54億元、1.8億元，分別同比增長1035.24%、16.84%；今年上半年，歸母凈利潤為2.3億元，同比增長42.18%。特別是今年第二季度，抓住個性化教育業(yè)務的季節(jié)性高峰，盈利能力顯著提升。中國銀河證券研報認為，2025年以來，學大教育新增門店的半年爬坡期陸續(xù)結(jié)束，門店運營逐步穩(wěn)定，毛利率逐季提升，費用率持續(xù)優(yōu)化。
值得注意的是，學大教育雖然和別人比表現(xiàn)出眾，和自身比持續(xù)增長，但長期以來存在業(yè)績與市值的偏差。截至目前，學大教育市值約58億元。其上半年營收是豆神教育的4.3倍，市值卻只有后者的約三分之一；其上半年營收比中公教育多66%，市值卻只有后者的約32%。如此偏差，既與學大教育從美股私有化回歸A股的坎坷經(jīng)歷有關(guān)，其在資本市場一路走來備受艱辛，幾度面臨夭折，損耗了投資者信心，還與教育行業(yè)的政策走向有關(guān)。如今，多方面利空已經(jīng)出盡，學大教育或?qū)⒊掷m(xù)修復市值。
一方面，2025年1月，中共中央、國務院印發(fā)《教育強國建設規(guī)劃綱要（2024—2035年）》，突出教育科技人才一體統(tǒng)籌部署，推出一系列創(chuàng)新舉措，推動從教育大國向教育強國的系統(tǒng)躍升。在政策持續(xù)引領下，教育行業(yè)進入規(guī)范與創(chuàng)新并行的新階段。
另一方面，學大教育半年報披露：公司積極償還借款，已于報告期內(nèi)償還借款本金人民幣0.99億元。截至報告披露日，公司對紫光卓遠的剩余借款本金金額為人民幣0元，本金已全部還清。學大教育從美股回歸A股以來的全部23.5億元債務清償完畢，不僅優(yōu)化了公司財務結(jié)構(gòu)，更消除了長期制約發(fā)展的潛在風險，為其后續(xù)穩(wěn)健增長提供了有力保障。
提供有效個性化學習方案
學大教育的增長密碼，不僅體現(xiàn)在財報披露的賬面數(shù)據(jù)里，更體現(xiàn)在實打?qū)嵉臉I(yè)務布局里。目前，學大教育的業(yè)務包括個性化教育、職業(yè)教育、文化閱讀、醫(yī)教融合等四大板塊，呈現(xiàn)出個性化學習需求強勁、全日制業(yè)務第二增長曲線陡峭、職業(yè)教育站上風口、新興業(yè)務多樣化發(fā)展的格局。
個性化教育業(yè)務形成了多層次的布局。目前，學大教育個性化學習中心超過300所，覆蓋100余座城市，專職教師超過5200人，并依托學大教育“雙螺旋”智慧教育模式，線上線下互補教學，讓全國的學生享受優(yōu)質(zhì)學習體驗。實現(xiàn)全流程個性化服務，為學生提供真正有效的個性化學習方案。
學大教育在全國多個省市布局超過30所全日制培訓基地，包括無錫爭氣學校、天津南開全日制基地、西安全日制基地、深圳城院、華博高考復讀學校等，全日制培訓基地致力于為高考復讀生、藝考生等學生群體提供無干擾、無顧慮、無隱患的學習環(huán)境，根據(jù)學生實際情況全程安排個性化的教學進度和授課內(nèi)容，使學生獲得高效的學習體驗。
此外，學大教育在大連、寧波等地結(jié)合當?shù)亟逃l(fā)展需要，興辦具有個性化教育特色的全日制雙語學校。在校生人數(shù)超7500人，包括大連文谷2所，寧波慈溪文谷1所，蘇州常熟文谷1所，駐馬店高中1所。以“成績成長成才”為目標，以“優(yōu)質(zhì)輕負”為教學原則，尊重學生個體差異，用科學的工具和方法滿足學生的個性發(fā)展需求。學大教育學校在教學成果上取得了優(yōu)異的成績，已經(jīng)有多個校區(qū)成為了所在地區(qū)民辦學校的標桿。
當前，我國基礎教育學齡人口出現(xiàn)“排浪式”變化，學前、小學適齡人口已經(jīng)達峰，初高中適齡人口則在迎峰度峰，到2032年以前，高等教育在學人數(shù)都將持續(xù)增長，每年高考報名人數(shù)料將持續(xù)超過千萬。如此規(guī)模的基礎教育在讀人數(shù)，帶來K12教育市場需求強勁，紅利明顯。
個性化學習中心是學大教育的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，這不是指簡單的一對一輔導，而是從理念到產(chǎn)品設計到課程搭建的全鏈條個性化服務，憑借強大的教學產(chǎn)品快速搭建和設計能力，學大教育把個性化教育復用到全日制培訓基地、全日制雙語學校新業(yè)務上，在強勁的K12教育需求下，成為一支陡峭的第二增長曲線。
構(gòu)建現(xiàn)代化職業(yè)教育生態(tài)
學大教育的職業(yè)教育業(yè)務涵蓋中等職業(yè)教育、高等職業(yè)教育及產(chǎn)教融合、職業(yè)技能培訓三個板塊，充分依托自身教學教研積累和外部產(chǎn)業(yè)資源，通過聯(lián)合辦學、校企合作、投資舉辦等模式，構(gòu)建現(xiàn)代化職業(yè)教育發(fā)展新生態(tài)。
學大教育收購了沈陽國際商務學校、珠海市工貿(mào)技工學校、東莞市鼎文職業(yè)技術(shù)學校、大連通才中等職業(yè)技術(shù)學校；托管運營了西安市西咸新區(qū)絲路藝術(shù)職業(yè)學校等。與江西機電職業(yè)技術(shù)學院、廣安數(shù)字經(jīng)濟職業(yè)學院等多所職業(yè)院校以及行業(yè)頭部企業(yè)達成深度合作，合作項目涵蓋共建產(chǎn)業(yè)學院、二級學院，實習實訓基地、產(chǎn)教融合基地建設、產(chǎn)教融合人才培養(yǎng)、師資培訓、校企合作等多個方面。
學大教育的職業(yè)教育業(yè)務，一手抓自身優(yōu)勢，強化文化課升學優(yōu)勢，全面打通職業(yè)院校學生成長成才和升學就業(yè)的通道；一手抓外部資源，引進產(chǎn)業(yè)界合作伙伴，以“專精特新”和“緊缺人才”為導向，培養(yǎng)高素質(zhì)職業(yè)技能人才。
低空人才培養(yǎng)是一個鮮明的例子。該領域人才緊缺，在國家戰(zhàn)略需求牽引下正在進行超常學科專業(yè)布局。2024年，北京航空航天大學、北京理工大學等6所“雙一流”高校申請增設低空技術(shù)與工程本科新專業(yè)。近日，120所高校申請設立低空技術(shù)與工程學科。然而，低空領域不僅需要高素質(zhì)科技攻關(guān)人才，也需要大量現(xiàn)場工程師和產(chǎn)業(yè)技能人才，這方面人才的培養(yǎng)任務就落在了職業(yè)教育的肩上。
學大教育聯(lián)合北斗伏羲推進“產(chǎn)學研”一體化人才培養(yǎng)等，結(jié)合低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，建設拓展“低空+應用+服務”協(xié)同發(fā)展體系，落實“創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈”一體化部署，實現(xiàn)“產(chǎn)—學—研”共同體深度融合，強化低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、人才培養(yǎng)，構(gòu)建良好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人才結(jié)構(gòu)推進本地經(jīng)濟和社會發(fā)展。
業(yè)績延續(xù)性值得期待
近年來，教育公司破界發(fā)展蔚然成風，特別是充分利用教育資源稟賦，借助人工智能技術(shù)，能夠取得特色化、差異化突破。
學大教育基于在教育行業(yè)超過20年的深耕，著力打造全民閱讀體驗升級的全新文化業(yè)態(tài)。目前，公司開業(yè)句象書店、繪本館在內(nèi)的文化空間共計14所，構(gòu)建集圖書借閱、咖啡輕食、閱讀指導、文化活動等于一體的復合型業(yè)態(tài)。
醫(yī)教融合業(yè)務聚焦于兒童青少年健康管理領域，主要為0—18歲兒童青少年提供發(fā)育成長和學習關(guān)鍵能力的評估、篩查、干預和康復服務。截至目前，公司成立的千翼健康子品牌正式步入醫(yī)教融合領域，業(yè)務布局包括自營二級康復�？漆t(yī)院許昌千翼康復醫(yī)院等。
人工智能技術(shù)已成為各行各業(yè)發(fā)展的強大動力。2025年4月，學大教育自主研發(fā)的“星圖”大模型正式獲得監(jiān)管部門備案批準，成為少數(shù)幾家擁有自主大模型并通過政府合規(guī)審查的教育企業(yè)之一，未來有望逐步賦能既有業(yè)務環(huán)節(jié)，推動人效提升、毛利率優(yōu)化及費用率下降。
在教育領域，學大教育擁有完備的智能化教學服務系統(tǒng)，可實現(xiàn)“備、教、評、管”四大教學流程的閉環(huán)管理。在文化和醫(yī)療領域，學大教育具備為兒童青少年提供精準的閱讀評測和推薦、分齡式測評、個性化成長導航的技術(shù)手段。
多家券商研報指出，在政策利好、旺季效應、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的多重驅(qū)動下，學大教育核心業(yè)務增長具備持續(xù)性，新業(yè)務拓展亦有望持續(xù)貢獻增量，業(yè)績延續(xù)性值得期待。
